来源：全景网
2024年，漫步者（002351）交出了一份令人满意的业绩答卷。
这一年里，国内第一自有品牌音频企业漫步者，不仅实现了营收和净利润继续双增长、现金流与资产结构依然稳健，还在新品迭代、市场拓展与技术创新等各个方面取得了显著进展。
01
盈利指标持续优化，
“现金牛”筑牢发展底气
年报数据显示，2024年漫步者实现营业收入29.43亿元，在上年已经实现21.64%高增长基础之上再稳健增长了9.27%，营收规模创下历史新高。
营收增长背后的驱动力，则来自于公司核心产品耳机与音响的双重发力。其中，耳机产品实现收入18.41亿元，占总营收比重62.55%，同比增长了2.79%；音响产品实现收入9.97亿元，占总营收比重33.86%，同比高增20.39%。
图表：2024年漫步者营收结构与增长表现
资料来源：公司2024年年报
收入增长的同时，更可喜的是公司产品盈利能力的持续提升。数据显示，公司销售毛利率水平自2021年的32.41%逐年提升至2024年的40.35%，同样创下自上市以来的新高度。
图表：漫步者过去几年毛利率水平
资料来源：公司2024年年报
在营收与毛利率持续双重改善的推动之下，公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润4.49亿元，较上年同期增幅7.06%；扣除非经常性损益的净利润4.29亿元，同比增长13.66%。
此外，公司的造血能力也在不断增强。数据显示，公司的经营净现金流持续多年为正，过去5年，公司累计经营现金净流入近20亿元。2024年底，公司货币资金与交易性金融资产合计18.49亿元，占公司总资产比重超52%，公司整体负债率水平保持在18.95%的低水平。健康的现金流表现、厚实的资金储备，筑牢了公司的安全边际，为公司未来可持续发展打下了夯实基础。
02
新品持续迭代，品牌优势明显
不断新高的财务数据背后，是公司产品竞争优势的体现。
作为中国第一、全球知名的自有品牌音频企业，EDIFIER 漫步者创立于1996 年，是一家集产品创意、工业设计、技术研发、规模化生产、自主营销于一体的专业化音频设备企业，产品涵盖家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风等若干品类数百种型号。
自2019年开始，得益于技术驱动，以及消费者对音频设备的需求日益多样化，音频类消费电子设备迎来快速发展，公司业务尤其耳机业务进入快车道，公司搭载新技术、新设计的产品也在不断迭代升级。
在提升音质追求方面，公司2012年全资收购日本STAXLtd.，将享誉全球的静电耳机品牌STAX 揽入麾下；在2021 年发布了TWS 耳机品类中全球首家获得Hi-Res Wireless认证的产品——NeoBuds Pro 耳机；2024 年，公司分别推出了振膜基材、布线技术、续航能力、无线连接等多方面迭代升级的头戴式耳机S5，以及全球首款配备主动降噪技术的磁电式平板TWS 耳机S10，两款产品均荣获日本视听大赏“金赏”。无线耳机的音质不断提升，进一步增强了用户体验。
降噪产品方面，公司2024 年底发布的年度旗舰新品 NeoBuds Pro3搭载了自适应降噪技术，能够动态调整降噪算法以适应环境变化。降噪功能快速普及，也增加了用户的使用黏性。
此外，得益于公司自研的防漏音结构和动态低频增强声学算法，公司于2024 年全面布局空气传导开放式耳机（OWS）的各种形态，包括耳挂式、后挂式、耳夹式，并在开放式耳机中综合应用了各项公司优势技术。截至目前已上市的型号达到十余款，未来覆盖不同产品形态、不同定价范围、不同集团品牌的开放式耳机将陆续上市。
依托于自身强大的新产品、新技术研发设计能力，全面而优秀的制造能力和精准的产品定位，公司旗下的“EDIFIER 漫步者”品牌的多款产品屡次荣获“红点设计奖”、“IF 产品设计奖”、“CES 产品设计与创新奖”等等。“EDIFIER 漫步者”品牌、“Xemal 声迈”品牌、“HECATE”品牌、“花再”品牌、“AIRPULSE”品牌以及“STAXSPIRIT”等品牌已成为优质音响及耳机的代名词，国内外市场销量多年来稳步增长，在业内有着极高的知名度和良好口碑。
03
线上渠道发力，海外开拓顺利
渠道建设方面，公司采用“区域独家总经销商制”的营销模式，在中国境内已拥有上百家区域独家总经销商，销售网络遍及中国大陆所有区域。同时，公司大力建设线上销售通路，目前已实现了在京东、天猫等中国头部线上平台上的销售额领先，抖音、小红书等平台的销售额也在稳步增长。
同时，公司也在积极拓展海外市场，以中国自主品牌的形象走向世界。如今，“漫步者”及“EDIFIER”商标已经在德国、英国、法国、意大利、美国、加拿大、日本、澳大利亚、俄罗斯、墨西哥等八十多个国家和地区注册了国际商标。公司组建了来自不同国家的产品研发、销售团队，搭建了一个将产品成功销售到全球的营销网络，产品销售已跻身全球同行业前列。在境外电商销售方面，公司在亚马逊、乐天、LAZADA 和SHOPEE 等国际电商渠道取得了业务快速增长、用户口碑稳步提升的成绩。
公司海外收入稳步增长，自2019年的2.81亿元增长至2024年的6.31亿元，收入占比超20%，年复合增长率达到17.56%。
04
持续创新与加大研发投入，
技术优势显著
优秀的业绩与产品表现，当然也离不开漫步者的持续创新与研发投入。
公司多年来专注于音频产品开发，以用户为中心，不断地为用户提供创新型、高品质和高性价比的音频产品，已形成一个包含产品 ID 概念设计、电路设计、扬声器设计、结构设计等较为全面稳定的核心研发团队，形成了较强的技术优势。
截止2024年底，公司共拥有575名技术、研发人员，相比上一年末增加了13.64%。这些技术研发人员均具有声学、电子或机械方面的高等教育背景及较强的国际客户沟通能力，长期在一线从事产品电路设计、造型设计、结构设计、材料工艺研究、零部件开发等工作，具有较为丰富的实践经验。
研发投入方面，公司研发费用逐年增长，自2019年8331.35万元增长至2024年的1.84亿元，研发费用占比超6%。
研发成果方面，截止2024 年底，漫步者已拥有国内外有效授权专利482 个。其中，中国发明专利13 个，中国实用新型专利162个，中国外观专利226 个，国际发明专利4 个，国际外观专利77 个。2024 年当年授权的国内外专利115 个，申请的国内外专利151 个。
研发推动公司产品结构升级，漫步者推出的产品在国际顶级工业设计中屡获大奖，也体现出了公司扎实的研发实力和业界领先的工业设计水平。
05
市场潜力依然巨大，
内生+外延双轮驱动
展望未来，新技术、新需求驱动下，音频产品的发展潜力依然巨大。
一方面，TWS产品仍然有望保持增长。根据咨询机构IDC 的统计数据，2024 年，消费电子领域迎来全面复苏，智能可穿戴设备出货量预计达到5.4 亿台，同比增长6.1%。这其中，TWS 耳机近年来贡献了可穿戴设备各细分领域中最主要的出货量以及增量。根据Canalys 的研究报告，2024 年全球TWS 出货量达到3.3 亿台，同比增长13%，未来仍然有望保持增长。
另一方面，新技术带来新产品的需求潜力无限。开放式耳机（OWS）作为与TWS耳机与头戴式耳机能够形成良好互补的新兴产品，由于长时间佩戴舒适性优势，能够满足消费者部分运动户外、通勤驾驶、以及室内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景，市场处于快速增长阶段。根据IDC 的数据，2024 年中国开放式耳机出货量2,492 万台，同比增长212.0%。
并且，AI技术的快速发展，带动了AIoT在可穿戴设备、音频设备领域应用落地正如火如荼。从智能交互（语音助手）、音质提升（降噪处理）、到实时翻译，AI正驱动耳机等产品实现从传统的音频输出设备向全面的智能生活助手的转变。据洛图科技（RUNTO）数据，预计2024年中国AI耳机线上电商市场销量有望突破20万副，同比增速预计可达488.7%。未来，AI有望持续拓展和深化场景应用，为耳机、音响等市场带来新的增长驱动力。
未来，漫步者作为音频行业龙头，将继续以“秉工匠精神，以声音赋能”为企业使命，以科技研发为发展动力，实施高效的市场营销策略，实现公司在新时代、新机遇中的大革新、大发展。
发展战略方面，在传统音频消费电子领域，公司采取稳定发展、成本领先的发展战略；在新型消费电子产品领域，公司采取核心技术领先、差异化的发展战略。公司将紧跟时代脉动，以不断学习和创新的态度，密切追踪整个音频行业及科技产业的走势，持续推动公司的内生增长。
此外，充足的资金储备，也给了公司外延式扩张的底气。公司未来将积极寻找合适的投资机会，及时获取对公司发展有利的核心资源，实现具有协同效应的外延式扩张。